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手机零组件Q3营收亮丽,弱中透强
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手机零组件Q3营收亮丽,弱中透强

◎大厂释单转趋积极,订单强力挹注:


手机个股在上半年低迷后,下半年大厂行动转为积极 释单量也大幅提升,其中07

年与08 年上半年表现较差的MOTO 与SE 更是积极,释单重点主要在于新兴市场低

阶手机,在订单大幅增加下对于相关个股营收挹注强劲动能。


◎个股跌深,价值浮现:


手机产业在景气低迷冲击市场需求,各方看法多持悲观, 在多方利空侵袭下股价

有超跌情形,具回文件空间与投资价值,相关概念股显现出弱中透强的态势。


◎3Q 营收亮丽,4Q 相对稳健,个股营运转机:


大厂积极释单与旺季效应加持,营收持续维持高档,毛利率走扬,跌深个股可望

回档,部分营运疲弱公司营运状况明显好转,美律(2439)、华冠(8101)、华宝

(8078)、毅嘉(2402),3Q QOQ 均达20%以上水平,4Q 表现也相对稳健,近期跌深

后价值浮现。


◆美律 (2439):MOTO、SEMC 增温,NOKIA 比重提高


(一) 手机免持听筒渗透率攀升,对美率相对有利,虽然股价在NOKIA 宣布调降3Q

市占后受到重挫,但对NOKIA 供货比重却是逐渐增加,目前占营收比重约25~30%

,预计年底将达到30%以上,SEMC 目前占营收约30%,Moto 则是10~12%,在SEMC

与Moto 同样力争上游的挹注下,3Q 均有新机型推出,出货逐月增温。


(二) 八月合并营收公布达8.52 亿元,较上月8.47 亿元微幅成长,创今年新高,

目前预计营收可维持高档至10 月,因成本控制、垂直整合以及3Q 经济规模放大

,预估毛利率20-22%,较上半年20%提升。3Q QOQ在20%水平以上,08 年营收

101.7 亿,EPS 4.30 元,YOY 14.9%,09 年EPS 5.04 元,YOY 13.2%。


(三) 美律08 年在产品线与客户多有所斩获,在大厂积极出货,免持听筒、扬声

器、蓝牙耳机等新订单挹注下近期营收强健,短期股价因景气与NOKIA 等利空因

素而重挫,但对实际出货并无影响,美律对NOKIA出货比重仍逐渐增加,短期股价

跌深可望回档,建议逢低买进后逢高减码,短期目标价10.5 倍09 年EPS。


◆华冠:下半年SEMC、LG 双成长,营运现转机


(一) 8 月合并营收新27.13 亿元,MOM 69.88%,3Q 在SEMC


中低阶手机回温,LG 出货畅旺激励下,九月营收维持高档,持续力道可望维持至

11 月,毛利率由上半年约8%上升至9~10%。预估3Q QOQ48.8%,4Q QOQ -3.8%,下

半年单季盈转亏,08

年营收225 亿元,EPS -0.39,09 年将可望转亏为盈。


(二) 虽然整体手机产业趋势往下,但华冠营运已渐入佳境,有机会挑战今年出货
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